Ключевая ставка – один из главных ориентиров для бизнеса и инвесторов. От нее зависит стоимость денег в экономике: доступность кредитов, доходность облигаций, темпы инфляции и активность потребителей.
Своими прогнозами относительно динамики ставки в 2026 году поделилась экономист и основатель школы финансовой грамотности PRO.FINANSY Ольга Гогаладзе.
Уже сейчас Банк России прогнозирует постепенное снижение ставки, но делаться это будет осторожно. Главная причина такой динамики – стабилизация инфляции. Давление со стороны спроса снижается, экономика переключается с режима «перегрева» на более спокойный темп. Если использовать простую аналогию, повышение ставки – это нажатие на тормоз. В 2024–2025 годах регулятору приходилось резко замедлять экономику, чтобы сбить инфляцию. Сейчас скорость снижена, и держать «педаль» на том же уровне уже нет смысла.
Однако быстро снижать ставку ЦБ тоже не будет – в экономике есть весомые факторы, которые продолжают подталкивать цены вверх. Один из самых заметных – повышение утилизационного сбора. В 2026 году он увеличится еще раз: цены на автомобили неизбежно вырастут, так как производители включат новый сбор в стоимость машин. Похожая ситуация и с повышением НДС: налог меняют поэтапно, но его рост тоже добавляет инфляционного давления.
Конечно, есть аргументы в пользу снижения ставки: крепкий рубль помогает «охлаждать» инфляцию, частично компенсируя рост налогов и сборов. К сегодняшнему дню стабилизировались цены на бензин: после осеннего скачка рынок перешел к постепенному снижению – минус один риск для инфляции.
Что касается рынка труда – он дает смешанные сигналы. Безработица остается около исторических минимумов, но количество вакансий сокращается. Рост зарплат замедлился, и это означает, что у населения становится меньше «избыточного» спроса, который разгоняет инфляцию. При этом часть безработицы уходит в скрытую форму: людей не увольняют, но переводят на неполный рабочий день или отправляют в неоплачиваемый отпуск. Формально человек занят, но фактически теряет в доходе.
Все эти факторы – замедление роста зарплат, сокращение вакансий, охлаждение спроса – обычно приводят к снижению инфляции, а значит, дают регулятору пространство для корректировки ставки. Но аналитики сходятся в одном:
в 2026 году Банк России будет действовать очень аккуратно, чтобы не спровоцировать стагфляцию – ситуацию, когда цены продолжают расти, а экономика замедляется.
После октябрьского заседания ЦБ уже повысил прогнозы и по инфляции, и по ключевой ставке на 2026 год. Теперь ожидается, что ставка в среднем будет выше, чем предполагалось ранее.
Какие финансовые инструменты стоит рассмотреть
Снижение ключевой ставки напрямую влияет и на кредиты, и на депозиты. Поэтому вкладчики в ближайшем будущем увидят снижение доходности – это нормальная реакция рынка.
В такой ситуации для сохранения и приумножения капитала наиболее привлекательными становятся облигации, особенно те, что уже торгуются на бирже и были выпущены в период высоких ставок. Их купоны выше, чем у новых выпусков, поэтому спрос на такие бумаги растет, а цена – увеличивается. В выигрыше прежде всего долгосрочные облигации надежных эмитентов: длинный срок плюс высокий купон дают двойной эффект.
Похожая логика работает и для качественных корпоративных облигаций. Когда ставка снижается, компаниям проще обслуживать долги. А еще уменьшается риск дефолтов, что тоже делает такие бумаги привлекательнее для инвесторов.
На снижение ставки, само собой, реагируют и акции. У компаний сокращаются процентные расходы, растет чистая прибыль, лучше выглядит отчетность – это поддерживает стоимость акций. Особенно выигрывают бизнесы, которые сильно зависят от заемных средств, плюс компании могут возвращаться к выплате дивидендов или увеличивать их размер. Для инвесторов это сигнал: бизнес становится финансово устойчивее, а акции – привлекательнее.
На этом фоне возрастает спрос на бумаги фундаментально сильных компаний. Рискованные эмитенты также могут получить новую волну внимания: если компания пережила период высокой ставки без серьезных проблем, инвесторы чаще готовы добавлять ее в портфель.
Но важно помнить: последнее снижение ставки носит скорее символический характер. Минус 50 б.п. – шаг небольшой. Ставка остается двузначной, и рынок пока не может назвать это началом «эпохи дешевых денег». Однако если такая динамика продолжится, интерес к акциям будет постепенно расти, а приток капитала – усиливаться.
При этом ключевая ставка – далеко не единственный драйвер экономики. Геополитика сегодня оказывает на рынок не меньшее влияние. Переговоры, заявления, любые намеки на разрядку – все это мгновенно отражается в котировках. Российский рынок по-прежнему живет по принципу «растем на ожиданиях, остываем на фактах».
Поэтому я бы порекомендовала инвесторам в период снижения ставки разумно формировать сбалансированный портфель из облигаций и акций. Облигации помогают зафиксировать более высокую доходность, а акции дают потенциал роста. Такая комбинация сглаживает колебания и повышает общую доходность на среднесрочном горизонте.
Оптимальная доля акций и облигаций в портфеле всегда зависит от целей, сроков инвестиций и готовности человека принимать риск. Акции – инструмент с высокой волатильностью, поэтому их долю определяют через тест на риск-профиль. Причем у одного человека риск-профиль может отличаться в зависимости от цели.
Например, если нужно накопить деньги на отпуск за полтора года, акции лучше исключить: есть вероятность, что к нужной дате они просядут, и вместо дохода появится убыток. Если цели долгосрочные (пенсия, образование детей, капитал на 10–15 лет вперед), доля акций может быть высокой. Один и тот же человек может держать в долгосрочной цели 50% акций, а в краткосрочной – 0%.
Чего ждать от рынка недвижимости?
Эффекты для рынка могут быть разными – есть и плюсы, и риски. К позитивным моментам можно отнести то, что снижение ключевой ставки автоматически удешевляет кредиты, включая ипотеку. Это повышает спрос на жилье – как на новостройки, так и на вторичку. Сейчас большинство покупок делается по льготным программам, и именно дешевая ипотека подталкивает рынок вверх.
Есть выгода и для девелоперов – им проще брать кредиты. Для них снижается стоимость заемных средств, что помогает запускать новые проекты.
Кроме того, снижение ключевой ставки может сопровождаться оттоком денег со вкладов. Когда ставки по депозитам падают, инвесторы ищут альтернативы. Часть средств может идти в недвижимость – традиционно «защитный актив» для россиян. Это тоже поддерживает спрос и может локально подталкивать цены вверх, особенно если предложение не успевает.
Потенциальные риски у рынка недвижимости тоже есть. В первую очередь, перенасыщение рынка. Уже сейчас в ряде регионов у застройщиков накапливаются нереализованные метры. Если ставки снизятся и девелоперы одновременно начнут активно запускать новые проекты, рынок может оказаться перегретым: предложение будет выше спроса, а цены окажутся под давлением, как и доходы застройщиков.
На снижение спроса, само собой, влияет снижение доходов населения. Более дешевая ипотека не решает макроэкономические проблемы: если реальные доходы падают, инфляция растет, а уверенности в будущем нет, люди не станут активно брать кредиты даже под низкий процент. В такой ситуации снижение ставки уже не спасает спрос.
Так что универсального решения для инвесторов на рынке недвижимости сейчас нет. Ситуация слишком неоднородная – в разных регионах разная динамика цен, спроса и доходов населения. Но есть несколько здравых ориентиров.
Покупать квартиру в ипотеку по высоким рыночным ставкам – почти всегда невыгодно. Переплата становится слишком большой, и это неразумный шаг, если нет льготных программ. Девелоперы тоже чувствуют перегрев: себестоимость растет, и чтобы удерживать спрос, они уменьшают среднюю площадь квартир – людям просто становится трудно тянуть большие метражи.
Поэтому стратегия зависит от отправной точки. Если жилье уже есть и человек планирует улучшить условия, ситуация проще: часть стоимости будущей покупки будет покрыта уже имеющимся объектом, следовательно, будет легче добрать недостающую сумму. Но начинать с нуля, особенно без льготной ипотеки, сегодня крайне дорого, и большинству инвесторов логичнее переждать.
Что будет с крипторынком?
В России влияние ключевой ставки на крипту минимальное, у нас инвесторы обычно выбирают между вкладами и фондовым рынком. А вот ставки ФРС и ЕЦБ – совсем другое дело: там больше ликвидности и глобальных инвесторов, поэтому эффект ощутим.
Механика проста: когда ставки снижаются, деньги в экономике дешевеют. Растет ликвидность, инвесторы активнее идут в рисковые активы – акции и криптовалюты. Если доллар ослабевает, то часть капитала уходит в биткоин, эфир и крупные альткоины. Исторически сначала растет биткоин, затем подтягиваются эфир и альты, а позже – самые спекулятивные инструменты, включая мем-коины.
При росте ставок все происходит наоборот: кредиты дорожают, доллар укрепляется, идет переток капитала в облигации и депозиты. Инвесторы уходят от риска, фиксируют прибыль в крипте. И первыми в цене падают альткоины, особенно низколиквидные.
Поэтому криптоинвесторам следует действовать разумно. При снижении ставок ФРС – увеличивать долю BTC, ETH и крупных альткоинов, докупать монеты на коррекциях. При высоких и растущих ставках – фиксировать прибыль, уходить в стейблкоины, избегать рисковых монет, уменьшать плечи и спекулятивные сделки.
Важно помнить, что крипторынок – один из самых чувствительных к монетарной политике. Понижение ставок для него работает как топливо, а повышение воспринимается как холодный душ.
Покупать ли валюту?
Снижение ключевой ставки почти всегда ослабляет рубль – пусть не резко, но заметно. Причина проста: когда ставка падает, доходность надежных рублевых инструментов – вкладов, ОФЗ и других облигаций – тоже снижается. Рубль становится менее привлекательным, и часть капитала уходит в акции или в валюту. Это создает давление на курс и повышает волатильность.
Как рубль будет вести себя по отношению к доллару и евро, точно никто не скажет. Но можно придерживаться такой логики: если ФРС снижает ставку медленнее, чем российский ЦБ, доллар укрепляется к рублю. Если оба регулятора идут примерно одинаковым темпом, эффект сглаживается. В целом рынок обычно закладывает ослабление рубля при смягчении политики ЦБ.
С евро работает тот же принцип: все зависит от политики ЕЦБ. Исторически рубль слабеет и к доллару, и к евро, когда ставка ЦБ снижена.
Поэтому на вопрос о том, стоит ли переводить сбережения в валюту, отвечу аккуратно – не все и не сразу, это можно делать только в условиях стратегии. Валютная диверсификация оправдана, если вы:
-
копите деньги дольше года-двух;
-
инвестируете в зарубежные активы;
-
имеете доходы и расходы в разных валютах;
-
хотите снизить зависимость от российских инструментов;
-
планируете держать часть вашей финансовой подушки безопасности в валюте.
Для консервативного инвестора можно хранить валюту в таких долях – 50–60% в рублях, 25–30% в долларах и 10–15% в евро или других валютах (дирхам, немного юаня). Для более агрессивного подхода долю доллара можно увеличить до 50–60%. Главное правило – покупать валюту всегда, регулярно, постепенно, а не одним махом – тогда средний курс выйдет адекватным, а не максимальным.
Аналогично выделю пункты, когда не стоит рассматривать валюту в качестве инструмента:
-
если деньги нужны для трат в России;
-
если комиссия за конвертацию высокая;
-
если курс завышен (как в момент, когда доллар стоил 120 рублей);
-
если валюта просто «лежит мертвым грузом», не принося доход. Исключение – если это часть вашей финансовой подушки безопасности.
Важно понимать, что валюта в портфеле должна работать. На рынке есть инструменты без инфраструктурных рисков, такие как валютные облигации, которые покупаются за рубли, но имеют долларовую привязку номинала и купона («Сибур», «Новатэк», «Евраз» и другие, с поправкой на кредитное качество).
Подойдут и фонды на зарубежные рынки, оптимально инвестировать в них через зарубежные брокерские счета. Есть и валютные депозиты или аналоги накопительных счетов у некоторых зарубежных брокеров. При этом нельзя забывать о комиссиях, спредах, геополитических рисках и рисках блокировок.
Какой стратегии держаться в 2026 году
Универсального рецепта идеальной стратегии на грядущий год нет, все сильно зависит от того, какая финансовая цель стоит и как выстроен портфель сейчас. Тем не менее базовые принципы остаются неизменными, и главный из них – диверсификация, баланс и здравый подход к риску.
На фоне снижения ключевой ставки инвестору важно не паниковать и не повторять типичные ошибки. Не стоит скупать валюту на эмоциях, когда курс на пике, или брать кредиты без четкого плана. Если деньги нужны на очередной гаджет – это плохой кредит. Если есть понятная экономическая выгода, как в случае льготной ипотеки, – это уже инструмент.
Есть еще один риск – погоня за сверхдоходностью. Сейчас, пока ставка остается двузначной, рынок высокодоходных облигаций – зона только для инвесторов, которые готовы к серьезной волатильности и понимают, что могут потерять вложения. Для большинства такие бумаги остаются неликвидом.
Чтобы понять, насколько ваш портфель готов к 2026 году, можно пройтись по короткому чек-листу:
-
активы должны расти быстрее инфляции;
-
часть капитала хранится в валюте;
-
в портфеле есть источники реального денежного потока – купоны, дивиденды;
-
нет «мертвых денег», за исключением подушки безопасности;
-
нет зависимости от одного инструмента или одного рынка.
Снижение ставки – это не кризис, а смена правил игры. И в этих условиях теряют те, кто пытается сохранить старую стратегию в новой экономике. А выигрывают те, кто вовремя перестраивается: обновляет набор инструментов, отказывается от неликвида и постепенно адаптируется под рыночные изменения.